Ekonomické aspekty restrukturalizace

Restrukturalizace podniku je proces, jehož cílem je obnovení výkonnosti, finanční stability a schopnosti tvořit hodnotu. Vyžaduje kombinaci rychlých provozních zásahů k zajištění přežití a hlubokých změn v kapitálové struktuře, které posílí dlouhodobou stabilitu a důvěry trhu.  

1. Fáze - Provozní restrukturalizace 

Návrat k ziskovosti a efektivitě

Cílem této fáze je obnovit dostatečnou výkonnost firmy, aby opět generovala zisk a pozitivní cash flow. Zaměřuje se na interní procesy a obchodní model. 

Revize produktového portfolia

Je nutné se kriticky podívat na všechny produkty. Které mají reálnou konkurenční výhodu a umožňují navýšení ceny? Je třeba se rozloučit s nízkomaržovými produkty, u kterých nelze zvýšit cenu ani snížit náklady. Vést cenovou válku u komoditních produktů je cesta do záhuby.

Optimalizace pracovního kapitálu

Zde má podnik největší kontrolu. Zahrnuje to revizi zásob (je možné je snížit díky plynulým dodávkám? Lze zkrátit výrobní cyklus?) a efektivní řízení inkasa pohledávek. Nástrojem může být i poskytnutí slevy (skonta) za rychlou platbu, jehož náklady je třeba posoudit v kontextu potřeby hotovosti.

Řízení peněžního cyklu

Klíčové je, jakou část provozu financují dodavatelé. Lze s nimi vyjednat delší splatnosti, třeba i za cenu placení úroku? Pokud je potřeba financovat provoz z vlastních zdrojů příliš dlouhá, přichází na řadu alternativní financování jako faktoring (pokud ho smlouvy se zákazníky nezakazují).

2. Fáze - Kapitálová a majetková restrukturalizace

Zajištění dlouhodobé stability

Těžiště restrukturalizace leží právě zde. Jejím cílem je změnit kapitálovou strukturu tak, aby byla udržitelná a firma byla opět atraktivní pro poskytovatele kapitálu. Znamená to dosáhnout přiměřeného poměru vlastního a cizího kapitálu. Na tomto procesu se musí podílet všichni – vlastníci, věřitelé a často i zaměstnanci či dodavatelé.

A. Opatření přinášející nový kapitál

Aby byli věřitelé ochotni k ústupkům, musí nejprve vidět oběť na straně vlastníků. To se nejlépe prokáže dodáním nových peněz, které navíc přinesou potřebnou hotovost.

Vklady do vlastního kapitálu od stávajících vlastníků

Pokud jsou stávající vlastníci schopni a ochotni, mohou poskytnout další vklady, např. formou příplatku mimo základní kapitál.

Vklady do vlastního kapitálu od nových investorů

Protože investice do firmy v tísni je extrémně riziková, noví investoři budou požadovat vysoký výnos a především významný vliv na řízení (podíl na hlasovacích právech). To vyžaduje navýšení základního kapitálu a je to klíčový test ochoty stávajících vlastníků vzdát se části kontroly ve prospěch záchrany firmy.

Tiché společenství

Ačkoliv se účetně vykazuje jako dluh, jeho ekonomická podstata je bližší vlastnímu kapitálu. Tichý společník se svým vkladem podílí na zisku a ztrátě, nenese tedy typické znaky věřitele.

Podřízené půjčky

Jde o dluh, jehož splacení je podmíněno uspokojením všech ostatních, nepodřízených věřitelů. V případě insolvence jsou tito věřitelé ve frontě na majetek před vlastníky. Pro investora je to vysoce rizikové, což se projeví na vysokém požadovaném úroku.

B. Opatření měnící strukturu kapitálu (bez nových peněz)

Tato opatření nepřináší okamžitou hotovost, ale posilují finanční stabilitu, snižují tlak na cash flow a dávají firmě prostor "nadechnout se".

Změna podmínek dluhu

Jednání s bankami a dalšími věřiteli o úpravě stávajících smluv. Může jít o prodloužení celkové doby splatnosti, dočasný odklad splátek jistiny (tzv. splátkové prázdniny) a dočasnou kapitalizaci úroků (úroky se neplatí, ale připisují se k jistině dluhu).

Kapitalizace pohledávek (Debt-Equity Swap)

Jde o zásadní krok, kdy se věřitel mění na vlastníka. Svou pohledávku vymění za podíl ve firmě. Tím získá naději na podíl na budoucím zisku, ale zároveň přijímá plné podnikatelské riziko. Pro stávající vlastníky to znamená nevyhnutelné naředění jejich podílu a ztrátu části vlivu. Ochota k tomuto kroku je pro věřitele silným signálem.

Přeměna krátkodobých závazků

Klíčoví dodavatelé, kteří mají na přežití firmy strategický zájem, mohou být ochotni přeměnit své faktury po splatnosti na dlouhodobou úročenou půjčku, čímž firmě poskytnou potřebný čas.

C. Odpuštění části závazků

Toto opatření je na pomezí – nepřináší novou hotovost, ale tím, že v budoucnu zabrání jejímu odtoku, ji vlastně vytváří. Odpuštěný dluh se účtuje jako mimořádný výnos, který navýší vlastní kapitál firmy. Zde však číhá zásadní riziko.

Daňová past

Podle platné legislativy je odpuštění dluhu pro dlužníka zdanitelným výnosem. Nastává tak zvláštní situace: věřitelé se ve snaze pomoci firmě vzdají části svých peněz, načež přijde stát a z této pomoci požaduje zaplacení daně z příjmu. Pro společnost, která bojuje o přežití a nemá hotovost, může být tento daňový závazek poslední ranou z milosti.

Máte otázky? Podívejte se do poradny

  • Odpovědi na nejčastější otázky
  • Vysvětlení hlavních pojmů a procesů
  • Vysvětlení varovných signálů a rozpoznání krize